MiniMax上市背后：AI独角兽的烧钱时代结束了？

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亏了5个亿，他们却要上市了

昨天，AI圈被一则消息刷屏了。

成立仅仅四年，那个做出过Glow、做出过海螺AI的MiniMax，正式通过了港交所的上市聆讯。

这意味着，它离成为“史上最快IPO的AI公司”，只差临门一脚。

光看这个速度，很多人会觉得，这又是一家风口上的明星公司，风光无限。

但如果你翻开它最新的招股书，一个数字会让人瞬间冷静下来：

2025年前九个月，它亏了5.12亿美元。

接近36亿人民币。

一边是火箭般的上市速度，一边是巨额亏损的现实。这看似矛盾的画面背后，到底发生了什么？今天的AI创业，到底是什么样的游戏？

不靠烧钱，靠什么？

先别被那个亏损数字吓到。我们得看看这钱是怎么“亏”的。

通常，一家科技公司巨亏，无非两个原因：要么研发是个无底洞，要么市场推广在疯狂烧钱。

但MiniMax的账本，有点不一样。

今年前三季度，它的收入冲到了3.76亿人民币，同比猛增超过170%。更关键的是，这收入的70%以上，来自海外。这说明它的产品，是真的被全球用户用脚投票了。

再看花钱的地方：研发开支同比只增长了30%。而销售和营销开支，不增反降，还减少了26%。

这就有意思了。

在行业普遍“融资-烧钱-再融资”的循环里，MiniMax走的似乎是另一条路：用产品本身的口碑来驱动增长。钱，更多地投在了打磨产品上，而不是漫天地打广告。

它的核心战场，不在实验室里飘着，而在我们看得见摸得着的地方：配音、朗读、短视频制作。说白了，就是帮小企业主、帮内容创作者，更低成本、更高效率地“搞生产”。

这或许解释了，为什么它能抓住全球超过2.12亿个人用户，和13万企业客户。产品有用，才是硬道理。

四年，一场与时间的赛跑

MiniMax的故事始于2021年，创始人闫俊杰来自商汤。

它的命运转折点，在2022年底。当ChatGPT震撼世界时，MiniMax旗下的社交产品Glow，已经在国内积累了惊人的体量，一度甚至超过了当时的GPT热度。

它证明了一件事：中国团队，有能力做出有巨大用户黏性的AI应用。

此后，它的步子迈得更快。今年7月，完成近3亿美元的C轮融资；10月，开源了新一代文本大模型M2；直到此刻，冲刺港股上市。

四年，从成立到叩开交易所大门。这不是简单的幸运，而是一场精密计算、与行业窗口期赛跑的结果。

上市，不是终局而是门票

就在MiniMax通过聆讯的前几天，另一家AI巨头——智谱AI，也刚刚完成了同样的步骤。

两家中国顶尖的大模型公司，几乎在同一周，双双冲到了港股门前。这绝非巧合。

它传递出一个清晰的信号：AI独角兽的“烧钱练兵”阶段，正在进入下半场。资本市场，将成为下一个主战场。

上市，对于它们而言，远不止是创始人的高光时刻。它意味着更稳定的融资渠道，更公开透明的品牌背书，以及，在面对未来更残酷的技术和商业竞争时，一张至关重要的“门票”。

尤其是，当技术迭代的成本越来越高，全球竞争日趋白热化，手里有充足的“弹药”（招股书显示其现金储备超10亿美元），比什么都实在。

写在最后

看完MiniMax的故事，我们应该清楚了一件事：

今天的AI竞赛，早已不是实验室里炫技的游戏。它是一场综合战：技术、产品、市场、资本，缺一不可。

能在成立四年后就站到上市门口，证明MiniMax在产品和市场全球化上，找到了有效的突破口。但上市也只是新的开始，面对每年数亿级的亏损，如何尽快走向盈利，如何持续守住产品的竞争力，才是真正的长期考题。

它的快速崛起，给所有创业者打了个样：与其追逐最炫酷的技术概念，不如思考，如何用AI解决一个真实、普遍且愿意付费的问题。

这条路，走对了。

所有领域都值得用AI重做一遍。本文作者承接各种AI智能体和AI全域营销自动化软件、工作流开发，了解加微信：qimugood（读者也可此微信一起交流）。